过会一年三个月，IPO突然终止！

　　中国基金报记者 南深

　　3月13日晚，一家已经过会一年多的创业板拟IPO企业，突然按下停止键。

　　深交所网站披露，浙江三方控制阀股份有限公司(简称“浙江控阀”)及保荐人财通证券，申请撤回发行上市申请文件，根据相关规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

　　浙江控阀2022年6月底上市申请获受理，整个进程比较快，虽经历两轮问询，且问题点也不少，但公司还是很快在半年后迎来“上会”，并在2022年12月30日的创业板上市委2022年第89次审议会议上，获得“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果。但此后，公司一直未进入下一个环节，直到如今撤回。

　　从上市委审议会议的问询来看，公司的应收账款问题、主要供应商无偿使用公司土地并配合公司进行大额转贷等问题被关注。从此前的两轮审核问询看，公司存在新增客户占比较高、2021年收入增速显著高于2020年、毛利率显著高于同行业公司等问题。

　　被要求使用“平实客观的语言”

　　招股书显示，浙江控阀从事工业控制阀与核电控制阀的研究、设计、生产与销售，具体包括调节阀、开关阀等80余个系列、7000余个规格的产品，产品主要应用于石化及化工、生物医药、核电、空分、机械等领域。

　　申报材料中，公司称核电控制阀长期被国外技术所垄断，公司部分核电控制阀填补了国内空白，实现了进口替代，中国机械工业联合会组织专家鉴定委员会对产品的质量、性能以及相关创新点进行了鉴定。

　　公司还称，其核心技术主要体现在控制阀的选型设计上，目前有核级控制阀汽蚀、噪音与流场控制技术、多级减压技术、阀门高温高压运行热工况检测技术以及核级控制阀精密铸造技术等多项核心技术，这些技术在行业内具有一定的先进性。

　　深交所要求公司补充说明中国机械工业联合会组织专家鉴定委员会对产品的质量、性能以及相关创新点进行鉴定的背景，相关单位出具的鉴定是否专门为本次申报而准备，相关鉴定结论的客观性、权威性、独立性、时效性。

　　另外，公司被要求“使用平实客观的语言进一步说明发行人在控制阀的选型设计核心竞争力、在核级控制阀汽蚀、噪音与流场控制技术等多项技术先进性的具体体现，避免夸大或误导性陈述”。

　　根据《控制阀信息》的测算，该公司2021年在行业内市场占有率不到1%。监管要求其说明细分行业的竞争格局及公司所处的行业地位情况，“发行人认为其在核电调节阀领域市场占有率较高的具体依据”。

　　毛利率畸高被反复拷问

　　申报材料等显示，报告期内公司毛利率分别为40.09%、38.23%、39.94%和38.51%，相比同行业公司报告期的32.66%、30.14%、26.96%和24.85%的平均毛利率，高出8到13个百分点，按比例部分年份已经高出50%。

　　公司称毛利率水平较高的原因是其产品包含毛利率较高的核电阀，而同行业公司智能自控、浙江力诺产品以毛利率较低的工业阀为主。

　　但是，公司的毛利率还是比同样销售核电阀的江苏神通、中核科技要高。公司给出的解释是江苏神通、中核科技的主要产品为开关阀，而公司的核电产品主要为减压阀、核级调节阀，相比其他阀门具备更为强大的功能。

　　同时，公司认为自身毛利率高于同行业公司原因之一为技术水平的差异，具体包括生产资质差异、核心技术差异、进口替代差异。公司在生产资质方面与同行业公司进行了比较，但在核心技术、进口替代方面仅说明了自身情况，未通过与同行业公司比较说明具体优势。

　　为此，在二轮问询中，公司被要求结合产品性能等因素，进一步说明各类产品毛利率高于同行业公司同类产品毛利率的合理性，以及结合公司在规模、生产、研发等方面与同行业公司的比较情况，说明产品毛利率高于同行业公司的合理性。

　　公司的营收问题在二轮问询中也被重点问及。

　　招股书显示，报告期内公司主营业务收入分别为2.09亿元、2.16亿元、2.88亿元和1.51亿元，2020年、2021年增速分别为3.32%、33.46%，2021年收入增速显著高于2020年。报告期内，公司新增客户收入占当期工业客户收入比重分别为47.95%、48.63%、44.57%和33.95%。

　　深交所要求其说明“是否系发行人采取了特别措施或者市场存在短期利好因素”“若不存在上述措施或利好因素，请说明未来年度发行人收入能否保持2021年约30%的增速水平”。

　　供应商入股

　　申报材料及首轮审核问询回复显示，2021年12月，鸿亿投资、王福顺、叶伟民、俞木生以5元/股对公司增资，而鸿亿投资中存在公司供应商。

　　二轮问询中，监管要求进一步说明上述供应商在申报前一年入股的背景及原因，入股的必要性及商业合理性，上述供应商与公司及实际控制人、董事、监事、高级管理人员、关键岗位人员是否存在资金、业务往来、关联关系，是否存在代公司承担成本费用、股份代持或其他利益输送的情形。

　　上市委会议上的问询则显示，公司主要供应商金发金属存在以下情形：无偿使用公司提供的土地；配合公司及其控股股东、实际控制人进行金额较大的转贷。而金发金属实际控制人间接持有公司的股份，其妻子经营的小琴加工厂还为公司提供外协加工服务。

　　上市委要求公司结合前述情形，说明与金发金属及其关联方是否存在关联关系以及其他利益安排。

　　在上市委会议上，公司应收账款问题也被再次问及。报告期内，公司应收账款余额占营业收入的比重较大且逐年增长，坏账准备计提比例与同行业公司相比较低，中介机构对公司应收账款函证未回函的比例以及回函不符的比例较高。

　　公司被要求说明原因，以及相关收入确认时点的准确性、坏账准备计提的充分性。

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